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年内暴涨180%,市盈率超210倍,英伟达太贵了吗?

时间:2024-04-25 07:53:59 点击:169 次

ChatGPT刮起的AI旋风,一扫去年底美股的“科技寒冬”,美股科技股纷纷“借势而起”,成为带飞美国股指的主要力量。其中,最为引人瞩目的,当属有“AI时代唯一军火商”之称的英伟达。

年初至今,Nvidia以超过180%的涨幅一骑绝尘,成为标普500指数中表现最佳的公司;公司市值突破万亿美元,与苹果、Alphabet、微软、亚马逊四大科技巨头并驾齐驱。

投资者们总乐于为一个充满想象力的未来买单,不过,回到理性的估值上,如果有人细究当下英伟达的估值,大概率还是不免有些胆战心惊——从过去12个月的公司盈利情况来计算,英伟达的市盈率已经达到了夸张的212——作为对比,同处估值相对较高的科技行业,亚马逊的市盈率为110,而特斯拉的市盈率“仅有”70。

与高昂的估值相伴而生的,往往是最为紧张的市场情绪——一旦出现任何风吹草动,公司股价便会迅速掉头。本周,在没有任何实质“坏消息”的情况下,英伟达股价下跌了9.43%,创下去年9月份以来最大单周跌幅。作为对比,同期纳指跌幅录得2.34%。

周二,摩根士丹利分析师更是直接“唱空”,警告称,以英伟达为代表的“美股AI大牛市”可能接近顶峰。

不过,如果未来英伟达的业绩能够实打实地高增长,达到分析师的预期,那么,与其他科技股相比,虽然英伟达的股价看起来很高,但实际上却更为合理——FactSet的数据显示,以未来12个月预期盈利情况计算,英伟达的市盈率为42——作为对比,亚马逊为51,而特斯拉为58。

而这,隐含了一系列关于增长的假设,包括今年净利润翻两番、能够在未来相当长的一段时间内主导人工智能浪潮、在同谷歌、AMD等日益激烈的竞争中占屹立不倒,同时避免出现任何重大的供应问题等等。

周四,资产管理公司WisdomTree的分析师Christopher Gannatti发文写道:

“作为投资者,我们不得不开始怀疑,英伟达的光明未来是否已经反映在当前股价中了.......投资者对于业绩的高期望值,是企业最难克服的障碍之一。”

“作为投资者,我们不得不开始怀疑,英伟达的光明未来是否已经反映在当前股价中了.......投资者对于业绩的高期望值,是企业最难克服的障碍之一。”

加强护城河

在英伟达估值不断增长的同时,该公司正采取各种措施确保其领先地位,努力达到投资者的预期。

例如,今年6月,黄仁勋飞赴中国台湾与台积电董事长张忠谦共进晚餐。餐后,黄仁勋表示,他“对依赖该代工厂感到非常安全”,暗示英伟达已经确保了所需的供应。值得一提的是,目前,台积电是英伟达大热GPU H100的唯一生产商。

此外,近年来,Nvidia也逐渐发展成为风投领域中重磅创投公司,明确专注于支持与AI模型合作的公司。

据Pitchbook数据,今年以来,Nvidia至少已经投资了12家初创公司,其中包括Runway、Inflection AI、CoreWeave等近期大放异彩的AI独角兽们。

这些投资,可能会为该公司创造一个不断增长的客户群,这些客户,不仅可以在未来提升Nvidia的销售额,还有可能为英伟达带来更加多样化的客群。

GPU 供不应求

自预训练大模型兴起以来,人们面临的算力挑战就变得越来越大。为此,人们为大语言模型(LLM)提出了许多训练和推理的解决方案。显然,大多数高性能推理解决方案都基于CUDA并针对英伟达GPU进行了优化。

最近,微软、OpenAI等公司都表示正在采取必要措施来缓解用于AI任务的 H100、A100专用GPU的短缺问题。比如,微软正在限制员工访问 GPU 的时间,Quora 首席执行官表示,硬件短缺掩盖了人工智能应用程序的真正潜力。伊隆・马斯克还开玩笑说,搞企业级GPU比买“药”还难。

正如投资公司Piper Sandler分析师Harsh Kumar所述:

“简而言之,它们拥有最好的GPU。”

“简而言之,它们拥有最好的GPU。”

此前,知名科技博客GPU Utils最近对GPU短缺问题进行了一项深入调查,对于H100的需求,OpenAI可能需要5万块,Meta可能需要2.5万块,大型云厂商可能每家都需要3万块,加上其他一些初创企业,可能总共需要大约43.2万块H100。以每块约3.5万美元计算,所需GPU的价值约为150亿美元。这还不包括像字节跳动(TikTok)、百度和腾讯这样需要大量H800的中国公司。

该博客博主帕斯卡尔写道:

因此,供应短缺可能需要一段时间才能消失。

但我的所有估计都可能被严重夸大了,其中许多公司今天不会立即购买H100,他们会随着时间的推移进行升级。

此外,英伟达正在积极提高产能。

因此,供应短缺可能需要一段时间才能消失。

但我的所有估计都可能被严重夸大了,其中许多公司今天不会立即购买H100,他们会随着时间的推移进行升级。

此外,英伟达正在积极提高产能。

帕斯卡尔也指出,芯片巨头台积电还无法生产足够多的高端GPU。英伟达未来也可能和芯片制造商英特尔与三星合作,但在短期内不会解决供应紧张。

分析师们也认为,目前来看,当AI公司和程序员使用CUDA和Nvidia的GPU构建模型时,他们很少会转向竞争对手,如AMD的芯片或谷歌的Tensor处理单元(TPU)。 Moor Insights的半导体分析师Patrick Moorhead表示:

“Nvidia目前拥有双重护城河,他们不仅拥有最高性能的训练硬件,而且,在AI领域的软件输入端,他们还有库和CUDA。”

“Nvidia目前拥有双重护城河,他们不仅拥有最高性能的训练硬件,而且,在AI领域的软件输入端,他们还有库和CUDA。”

英伟达的“伟大之路”

谁又能想到,如今大放异彩的英伟达,十年之前还仅仅是一个市值84亿美元的“小企业”。

在人工智能崛起之前,Nvidia以为游戏发烧友生产高性能显卡而闻名。

2006年,AMD因激进收购ATI而陷入了严重的财务危机,进入了黑暗的十年。而英特尔,又因自己的图形处理器合作伙伴ATI被对手AMD收购,此后数年在GPU领域均未能取得建树。

不过,这次令AMD和英特尔“两败俱伤”的收购,反而给了英伟达发展壮大的机会。在“皮衣客”黄仁勋的带领下,英伟达领先于整个行业将最初垂直应用与游戏领域的GPU业务进行全面商业化。

后来,在AI行业发展初期皆不被市场看好的情况下,“绿厂”又前瞻性地预见了GPU在AI市场的应用,并果断进行研发投资。这些独具慧眼的技术路线选择,不仅使得英伟达在Intel、AMD等半导体巨头们的夹缝中求得了生存,更为英伟达后来的爆发打下了坚实的基础。

就其股票上看,在图形处理器领域独占鳌头的英伟达,股价从2015年开始也迎来了爆发。

随后,在游戏显卡热、挖矿热、自动驾驶热、AI大潮一轮一轮的助推下,英伟达股价走出了“指数级”增长。今年,公司市值还突破万亿,成为苹果、Alphabet、微软、亚马逊并驾齐驱的科技巨头。

不过,回到股价上看,正如本周波动的行情示,在高昂PE倍数的条件下,但凡公司或市场出现任何风吹草动,投资者们也会毫不留情地,迅速按下卖出按钮。

Nvidia黄仁勋英伟达台积电微软发布于:上海市声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。
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